GVA © 2017
Закрыть

27 Апреля, Пн
Павел Черкашин. Как примирить инвестора и основателя. Теория и практика break-up

Материал выпущен “Секретом фирмы”.

На прошедшем недавно в Кремниевой долине симпозиуме GTS 2015 разгорелась дискуссия. Обсуждали стратегии венчурных инвестиций в условиях, когда крупные участники рынка не готовы покупать стартапы. Выяснилось, что самая распространённая модель выхода венчурных инвесторов из проектов редко освещается и остаётся в тени.

О «выкупе с рычагом» (LBO — leveraged buyout) и «выкупе менеджерами» (MBO — management buyout) на рынке не очень принято распространяться. С такими сделками не попадёшь на первые страницы газет, но именно они обеспечивают основные объёмы сделок. Хорошо, если из десяти портфельных проектов один или даже два выстрелят, проекта три придётся списать, а что происходит с остальными?

В таких компаниях-середнячках неизменно возникает конфликт интересов основателей с инвесторами. Достигнутый статус может вполне устраивать первых. Устойчивый, пусть и не быстрый рост оборотов, стабильная зарплата, сероглазая секретарша готовит отличный смузи. К сожалению, инвесторы недовольны. Проект не выстрелил, а ждать лет десять возврата инвестиций через дивиденды желания у них нет. Необходимо обеспечивать оборачиваемость инвестиционных средств, соответственно, свою долю в бизнесе нужно кому-то срочно продавать, пусть и без существенной прибыли.

Суть LBO и MBO одинаково проста: основатели или другой инвестор могут выкупить бизнес, используя рычаг в виде заёмных средств или собственных ресурсов.

Выкуп менеджерами (MBO)

Одной из первых моих инвестиций как бизнес-ангела была компания Krible. Интересная идея «живого» обслуживания клиентов на сайте привлекла группу инвесторов, включая меня. Бизнес хорошо стартовал, но через два года стало понятно, что при отличном продукте и высокой прибыльности у компании сложности с масштабированием. Ежемесячная прибыль компании может безбедно кормить команду основателей, но не может превратить компанию в лидера на рынке и стать целью для поглощения. По договорённости с основателями инвесторы забрали из компании всю накопленную наличность, что позволило им компенсировать инвестиционные расходы, передав все акции обратно основателю. Теперь он последовательно развивает бизнес в одиночку уже несколько лет.

MBO является крайне непрестижным способом выхода для инвестора. В этой ситуации менеджеры компании платят за акции минимальную цену, так как в их руках все рычаги управления и они стеснены в средствах. Значительно выгоднее «впарить» компанию другим инвесторам или стратегическим покупателям, которые купятся на возможные перспективы роста.

Продажа доли менеджменту обычно происходит при отсутствии других покупателей на рынке. Хотя, на мой взгляд, MBO очень удобный инструмент. Покупателю не требуется проводить оценку хозяйственной деятельности компании. При этом структура сделки может быть очень простой и не требовать сложных согласований. Как минимум в половине венчурных проектов MBO становится оптимальным выбором: инвестор возвращает средства в инвестиционный оборот с минимальными потерями (или с небольшим доходом), а предприниматель получает полный контроль над бизнесом без затрат личных средств. Читать целиком на Secretmag.ru

19 Февраля, Пятница

Даниил Козлов, директор по развитию бизнеса GVA LaunchGurus, рассказывает о трендах на рынке венчурных инвестиций. Один из трендов, который продолжает нас удивлять на рынке VC-инвестиций, учитывая текущие экономические потрясения, – это число начинающих бизнес-ангелов, которое постоянно увеличивается. В то время как часть инвесторов-«старожилов» пересматривает свои подходы и начинает инвестировать на других рынках, в отрасль приходит все больше новых людей, готовых попробовать себя в инвестициях в стартапы.

16 Февраля, Вторник

Сергей Митрофанов, партнер BRANDFLIGHT, старший консультант, основатель Mitrofánov&Partners, рассказывает о развитии ниши корпоративных акселераторов и о первом ритейл-акселераторе России MEGA Accelerator

09 Февраля, Вторник

Мы продолжаем серию публикаций 7,5 ошибок стартапа об амбициозных ожиданиях и больших разочарованиях предпринимателей. Сегодня Даниил Козлов, директор по развитию бизнеса GVA LaunchGurus, рассказывает о четвертой ошибке стартаперов.

15 Января, Пятница

Представляем Вам перевод заметки Джоша Бурвика, управляющего партнера в Sand Hill East Ventures. Джош делится собственным опытом, который является результатом прошлых ошибок и промахов.

08 Декабря, Вторник

Одна из российских бед — демонстративное потребление. За тучные годы мы пристрастились к покупкам, которые нам не по карману, но позволяют подчеркнуть высокий социальный статус. Однако есть и демонстративное потребление "наоборот". Как оно помогло Уоррену Баффету стать одним из самых богатых людей в мире, рассказывает Елена Чиркова, автор книг о Баффете, последняя — "The Warren Buffett Philosophy of Investment" — вышла в этом году в американском издательстве McGraw-Hill.

05 Декабря, Субота

Мы продолжаем серию публикаций 7,5 ошибок стартапа об амбициозных ожиданиях и больших разочарованиях предпринимателей. Сегодня Даниил Козлов, директор по развитию бизнеса GVA LaunchGurus, рассказывает о третьей ошибке стартаперов.

Даниил Козлов:

Вспоминается шутка про двух представителей английских обувных производств, которые поехали в Африку в начале 19го века. Один отписал своим партнерам в Англию – «Рынка нет. Они не носят обувь!». Второй написал – «Рынок огромен! Они не носят обувь!»

28 Ноября, Субота

Публикуем заметку Ника Брисборна, управляющего партнера в компании Forward Partners, серийного инвестора и эксперта в области венчурного инвестирования о том, что нужно учитывать, вкладывая деньги в проект на стадии идеи, учитывая риски инвестирования на ранних стадиях.

21 Ноября, Субота

Публикуем перевод небольшой заметки Боба Дорфа, серийного предпринимателя, соавтора книги «Стартап. Настольная книга основателей» и автора метода «Customer Development», а также декана GVA LaunchGurus. В своей заметке Боб отвечает на ряд самых частных вопросов, которые ему задают.

18 Ноября, Среда

Председатель и соучредитель GVA LaunchGurus, а также серийный предприниматель и инвестор начального капитала в компании наукоёмких технологий Лоренс Райт рассказал об экосистемах для стартапов и рецептах их успеха.

07 Ноября, Субота

GVA LaunchGurus перевели для Вас эту интригующую статью Марка Састера, партнера Upfront Ventures, о перспективах венчурного капитала в 2016 году. Эксперт рассказал о современных тенденциях в поведении игроков рынка и о будущих изменениях в венчурном инвестировании.

28 Октября, Среда

Мы продолжаем серию публикаций 7,5 ошибок стартапа об амбициозных ожиданиях и больших разочарованиях предпринимателей. Сегодня Даниил Козлов, директор по развитию бизнеса GVA LaunchGurus, рассказывает о второй ошибке стартаперов.

19 Октября, Понедельник

Публикуем перевод нового эссе Пола Грэма, серийного американского предпринимателя, автора многочисленных книг и статей, основателя  Y Combinator.

16 Октября, Пятница

Основатели Crazy Egg, KISSmetrics, Unbounce, Olark, Moz и Grasshopper делятся мыслями о том как работать с крупными клиентами, как определить истинную цену продукта, кто приносит проекту деньги, на какие вещи не стоит тратить время и силы и как все успевать.

16 Октября, Пятница

Основатели Crazy Egg, KISSmetrics, Unbounce, Olark, Moz и Grasshopper делятся мыслями о том как работать с крупными клиентами, как определить истинную цену продукта, кто приносит проекту деньги, на какие вещи не стоит тратить время и силы и как все успевать.

15 Октября, Четверг

Успех Cisco — в том, чтобы предвосхитить изменения рынка, уловить их суть и стать лидерами перемен. Много лет я наблюдал, как тонули знаковые компании: Compaq, Sun Microsystems, Wang, Digital Equipment — все из-за того, что не смогли предугадать, куда повернет рынок. Сегодня мы лавируем среди нескольких фундаментальных технологических сдвигов, включая облачные вычисления, мобильную связь и «интернет всего». Перемены заставляют нас и наших клиентов по-другому думать о данных, безопасности и бизнес-моделях. Приходится принимать трудные решения, погружаясь в разрушительные волны рыночных изменений — и меняться самим. Крупной компании со значительной долей рынка так и хочется видеть в изменениях угрозу, но мы смотрим на них как на перспективу. Во времена стабильности отвоевать долю рынка тяжело: можно разве что «отбить» один-два пункта у конкурентов. Вот почему мы «переворачиваем» весь свой бизнес, расширяемся, чтобы обеспечить рост, и совершенно нестандарт­но думаем о будущем информационных технологий.

13 Октября, Вторник

Когда от окончательного краха на работе вас отделяет одно электронное письмо, вроде бы странно переключаться с того, что так срочно нужно сделать, и предаваться размышлениям, не пожалеете ли вы о чем-то в будущем. Вы сокрушены обрушивающимися на вас делами и вполне естественно пропустить футбольный матч, отказаться от ужина с лучшим другом, позабыть о спортзале. «Я всего лишь спешу выполнить все свои обязанности», — говорите вы себе.

29 Сентября, Вторник

В долгом процессе создания и доводки продукта может наступить момент, когда, чтобы устранить одолевающие творца сомнения, нужно спросить потенциального потребителя.
В случае Siri, виртуального персонального помощника, без которого теперь немыслим iPhone, такой момент наступил в 2009 году, когда я летел в самолете. Я только что занял свое место на отложенном рейсе, когда мой сосед по салону спросил, во сколько мы приземлимся. Поскольку я входил в группу тестировщиков Siri — нас там было несколько десятков человек, — я вынул телефон и произнес: «Siri, во сколько ожидается посадка рейса 98 авиакомпании United?». Когда Siri сообщила уточненное время прибытия, мой сосед был поражен. «У меня к вам всего один вопрос, — сказал он. — Почему вы летите эконом-классом? Вы же наверняка миллиардер!».

22 Сентября, Вторник

Создать свой аналог Кремниевой долины, ставшей символом высоких технологий и свободного предпринимательства, мечтают во многих странах. Возможно ли это? О слагаемых успеха уникальной экосистемы  рассказал Илья Стребулаев, профессор финансов Высшей школы бизнеса Стэнфордского университета, автор собственного курса и книги, посвященных Кремниевой долине.

08 Сентября, Вторник

GiveDirectly является одной из самых эффективных организаций, пытающихся искоренить нищету. Двое из совета директоров компании стояли у истоков Facebook. В духе Кремниевой долины, работа компании основана на обработке данных, и прозрачна больше, чем остальные проекты благотворительности.

10 Августа, Понедельник

Какие стартапы наиболее перспективны? Готовы ли фонды в кризис инвестировать в новые проекты? По итогам семинара «На start, внимание, up!», организованного Jaguar Land Rover и Высшей школой экономики, участие в котором приняли GVA LaunchGurus, «РБК» выделил пять тенденций в мире стартапов.

Наверх